财联社 > 深度 > 文章正文
新能源车的年末岁初:特斯拉绝地反击后 蔚来挣出一线生机
2020-01-26 10:27:07
《科创板日报》研究员 何律衡
阅 1681191
原创

《科创板日报》(上海,研究员 何律衡)讯,年初,蔚来创始人李斌在中国电动汽车百人会论坛再次遭遇“特斯拉式”拷问。

彼时,蔚来刚刚从“一美元退市”的险境中挣出一线生机,而媒体为其一手树立的“假想敌”特斯拉则再接再厉,宣布将国产Model 3价格压低之30万元以下。

作为国内新能源汽车制造商领头羊,蔚来注定对来自特斯拉降价的压力避无可避。李斌显然早有准备,坦然道,特斯拉降价,蔚来不会降,因为没有什么降价空间,”我们目前都是负毛利,所以我们只能把服务做好。”

言语间近乎令人乍舌的直白,与李斌脸上波澜不惊的神情高度一致。他看着台下记者的眼睛似乎在说:”是的,你们没听错,我在说:他们在降价,我们还在亏钱,我们差他们远着呢。“

仿佛为了佐证李斌的观点,特斯拉又在20日爆出已为欧洲超级工厂完成选址买地一应事务。财大气粗的架势,与还在为可能的10亿美元融资与广汽“缠缠绵绵”的蔚来,再次形成强烈对比。

时间回到2010年,36岁的李斌带着他一手创办的易车在纳斯达克上市,成为中国第一家在海外上市的汽车互联网公司;同样在这一年,39岁的马斯克携“电动车第一股”登陆纳斯达克。

那一年的李斌,青年才俊,意气风发,成为无数年轻创业者中的楷模。而他尚未料到,那个只比他大3岁的“科学狂人”,会成为他第四次创业的滑铁卢;而他几年后的新公司蔚来,将在很长的时间内,在特斯拉的阴影中艰难喘息。

愁云惨淡万里凝:新能源车企至暗时刻

美东时间1月22日,特斯拉收涨4.09%,收盘于569.56美元/元,市值已达1040.63亿美元;与此同时,蔚来结束新年以来的涨势,收跌7.35%,股价来到4.79美元,市值则仅为48.21亿美元。

时至今日,已经极少有投资者将蔚来与特斯拉相提并论。但在许多媒体与“死忠粉”心目中,蔚来仍然顶着”中国版特斯拉“的光环。在高端电动车领域,蔚来是目前国内唯一形成规模交付的新造车企也是不争的事实。

在中国新能源政策补贴退坡的2019年,蔚来与特斯拉均在很长的时间里,经历着股价高台跳水、分析师大降预期、低位跌宕、备受奚落的低潮期。

特斯拉方面,10月前,受前两季度财报不及预期及电动车自燃等意外事件影响,股价一度跌至较年初腰斩的低位。

蔚来方面,几次剧烈涨跌同样伴随着财报的发布和种种意外的发生,总体走势与特斯拉有相似之处。不过,从年初双方的布局看,差距已然显现。

2019年年初,刚刚上市的蔚来股价走势平稳,在众多新能源汽车厂商中率先量产、交付,美好的盈利前景似乎就在不远处。

惊天巨变始于3月5日,蔚来发布2018年年报,营收49.512亿元,汽车销售总额48.525亿元;年度经营性亏损95.956亿元,同比增长93.7%,年度净亏损96.390亿元,同比增长92.0%。财报发布第二日,蔚来收盘暴跌21%。

与此同时,李斌还宣布,将取消上海嘉定建厂计划,继续采用代工生产。就在两个月前,特斯拉上海超级工厂刚刚在临港投建,已身负产量、交付量双重期望。

上海工厂的投建,为特斯拉年底的业绩爆发埋下了伏笔;而嘉定建厂计划的取消,则为蔚来持续10个月的“跌跌不休”和意外不断奏响了前奏。

5月28日,蔚来发布2019年第一季度财报,总收入为16.312亿元,同上季度相比减少54.6%;净亏损为26.236亿元,环比减少25.1%,同比增长71.4%。

业绩层面没有亮点之外,截至一季度末蔚来现金及现金等价物、受限制现金和短期投资合计75亿元,算上期间融资额相比上季度账减少40亿元,资金流压力加大。

或许是为缓冲对投资者信心的打击,财报公布当天,蔚来还发布了两则喜讯:第二款量产车ES6正式下线,6月即可开启交付;获得北京亦庄国投的百亿融资并宣布将在亦庄设厂。

但投资者并没能被成功安抚。财报发布后三个交易日,蔚来分别跌9%、10%、5%,股价接连创出历史新低。

这并不是蔚来的最低谷。几部自燃的电动车点燃了烧向蔚来的又一把大火。在媒体对其电池系统口诛笔伐的同时,蔚来不得不大规模召回4803辆车,带来了2.5亿美元的亏损,占其季度亏损的54%。

管理层的变动和裁员的传闻,同样给蔚来的经营状况打了巨大的问号:5月,蔚来关闭了在硅谷的一家办公室,解雇了70名员工,同时开始在中国裁员至少3%;6月,蔚来软件发展(中国)副总裁庄莉宣布离职;8月,蔚来汽车联合创始人兼执行副总裁郑显聪正式离开蔚来。

愁云惨淡中,蔚来迎来了至暗时刻。24日,蔚来发布第二季度财报,营收仅为15.08亿元,净亏损超过32.8亿元。同时,汽车的交付数量仅为3553辆,低于市场预期。7800人的裁员目标被明确写入第二季度财报。

财报发布后,名为“蔚来四年巨亏50亿美元”的话题登上微博热搜榜,股价应声暴跌28%至历史最低点,相较于IPO时的6.26美元,已下跌76%。9月30日,投行桑福德-伯恩斯坦公司分析师将蔚来目标股价直接下调至0.9美元。

自此,“1美元退市”成了蔚来的紧箍咒,当初上市所带来的喜悦,当下成为压在“2019年最惨企业家”李斌身上的成倍压力。

开源节流增产量:业绩是硬道理

10月,特斯拉上海工厂投产消息逐步释出,同时第三季度财报显示创造记录的9.7万季交付量,使得特斯拉股价暴涨,荣归市值第一美国汽车制造商宝座。

来自全球巨头的厚积薄发,不仅给苦等的A股产业链公司注入新的生机,还接连提振新能源车概念股。而艰难支撑的蔚来,同样也屏息静气,等待转机。

几个季度的经验告诉我们,只有实打实地业绩才能最大限度地提升投资者信心,这一次,帮助蔚来虎口脱险的同样是超出预期的业绩。

11月,在告别了原CFO谢东萤后,蔚来发布10月交付数据,总交付数量达到2526辆,环比增长25%,市场立刻给出了暴涨回应。4日、5日,蔚来股价分别涨12%、36%。18日,蔚来宣布奉玮加入公司并担任首席财务官CFO。

开胃菜后,真正的硬菜直到元旦前夕才姗姗来迟。12月3日,蔚来公布2019年第三季度财报,营收18.368亿元人民币,较去年同期同比增长25%,环比二季度增长22.5%;净亏损为25.217亿元人民币,较去年同期下降10.3%,环比下降23.3%,尽管亏损依然存在,但已经呈现好转状态。

交付量上,蔚来汽车2019全年累计交付20565辆。其中,ES8交付9132辆,ES6交付11433辆。自2018年6月开始交付以来,全品牌累计交付31913台。值得一提的是,从开始交付到市场保有量超过3万辆,蔚来汽车仅用了一年半的时间,特斯拉则用了超过2年的时间。

财报的发布,让蔚来股价在2019年倒数第二个交易日暴涨53%,盘中涨幅更是一度达到100%,使全年跌幅大幅收窄。

在新能源车市遇冷的大环境下,在2019年大部分时间都不被看好的蔚来,能够交出这样的成绩单,实属不易。外界普遍认为能够取得这样的市场表现,得益于蔚来汽车进入2019年后采取的一系列降本增效措施。

事实上,梳理蔚来今年以来的季度报告,开源节流一直贯穿始终:

第一季度财报数据显示,该季度研发费用环比减少28.8%,主要归因于2018年第四季度较高的用于支持12月发布的ES6研发和测试的设计和专业费用;销售及管理费用方面环比减少32.2%,主要归因于市场营销活动的减少和外包专业服务费用的减少。

李斌在第二季度的报告概述中写道,蔚来将通过裁员、压缩营销和研发开支,持续节约成本。“我们的目标是到2019第三季度末,将全球员工总数从2019年1月的9900多人减少到7800人左右,并通过进一步重组和在年底前剥离一些非核心业务进一步实现业务精简。”

第三季度财报数据显示,该季度研发费用环比减少21.3%,销售、管理费用为环比下降18.1%。新上任CFO奉玮表示,该季度还在组织内实施了全面的成本控制措施,以提高运营效率。因此,第三季度SG&A和R&D支出与第二季度相比分别减少了18.1%和21.3%,预计第四季度将进一步提高效率。

2020年,降本增效仍会是蔚来的主旋律之一,正如李斌所说,蔚来将要进入到高能效模式。低成本、高效率的研发和服务是2020年的运营和管理主导思想。

用户运营副总裁魏健日前在沟通会上表示,截止目前,蔚来已在57个城市开放了55个NIO Space和22个NIO House。在接下来的一段时间内,作为效率更高的一种线下渠道,NIO Space将会以较快的速度扩张,预计2020年年底,蔚来将在全国建成约200家线下门店。

此外,年交付量虽然距离此前4万辆的目标有所差距,但多款新车型提上2020年日程,也让蔚来在未来一年的走势备受期待。目前,蔚来已经发布了第三款量产车型电动轿跑SUV EC6,预计在7月公布价格和配置,9月份可实现新车交付;全新的ES8也将在4月份实现交付。多家机构认为,新车型的投放,将带动蔚来汽车2020年的销量。

造血能力仍受质疑:蔚来融资之路在何方

“蔚来在很长一段时间内都是一家求生存的创业公司。”新年伊始,终于获得”呼吸权”的李斌在员工内部信中这样写道。坦白的程度让他与媒体口中的“贾跃亭2.0”相去甚远,也与蔚来此前砸千万开发布会等出格之举风格相悖。

确实,刚刚虎口逃生的蔚来,所面对的仍然是沉重的资金链与交付压力,备受质疑的造血能力,以及在竞争下被一再蚕食的电动车市场。

蔚来历年财报显示,从2016年至2019年第三季度,不到四年时间,蔚来累计亏损约429亿元,资产负债率已经高达112.51%。

现金流同样告急,蔚来在第三季度财报中透露,由于持续的亏损以及负净资产,公司本季度末现金余额不足以满足未来12个月营运资本以及流动性需求。

汽车交付上,尽管蔚来去年第四季度的最终交付量达到了8224辆,环比增长了71.4%,但令人忧虑的是,毛利率仍然是负数。财报显示,蔚来去年第三季度毛利率为-12.1%,第二季度毛利率则为-33.4%。在毛利率转正前,蔚来是否能够依靠自身造血盈利,都将是投资者心中无法打消的疑虑。

李斌显然是对此最为忧虑的那个人。在员工内部信中,李斌再次强调,毛利率提升是整个公司所有部门的事,“抓好每一个运营的执行细节,不放弃每一分钱的毛利提升机会。”

李斌认为,基于合理的产品组合和销量预期,蔚来毛利率有望在2020年“由负转正”。但“具体是哪个月、哪个季度,还要取决于销量、电池成本、管理效率等综合情况。”

短时间内盈利能力的欠缺,反馈到本就超负荷的资金链,恶性循环将无法避免:据部分媒体报道,资金短缺的情况下,蔚来已不得不通过压供应商货款的方式来缓解现金压力,但这又导致零部件采购成本上升,反过来对生产造成影响。

从以往经验来看,无论是前辈特斯拉抑或是同辈的小鹏汽车,持续融资是目前这类造车新势力持续生存的根基。对于蔚来来说,再融资似乎也已成为解决当前危机的必要手段之一。

公开数据显示,蔚来目前有10轮融资纪录,总金额超370亿。但今年以来,随着亦庄国投与吴兴投资项目不了了之,与长城与吉利的合作又因电池供货方甚至李斌本人的营销手段争持不下而告吹,资本寒冬之下,国内新造车厂融资之难已无需赘述。

蔚来是否能再融资成功,同样牵动着投资者们的心。1月15日,有报道称,蔚来正在与广汽商谈谈10亿美元的融资事宜。受此消息影响,蔚来当天开盘暴涨,盘前股价一度超过17%,最终收涨14%。

可惜的是,蔚来没能等来它的“救命药”。消息爆出第二天,广汽集团即对此事作出澄清称,目前双方就蔚来的融资计划有所探讨,尚未形成任何具有约束力的协议。最终能否达成一致,存在较大不确定性。此外,在投资额度上不会超过1.5亿美元,且由广汽自有资金和外部募资组成,另有消息称,广汽自有出资不会超过2000万美元。当日晚间,蔚来汽车开盘下跌接近7%。

山雨欲来风满楼:“年轻版特斯拉”将直面挑战

蔚来融资之路会去向哪方,目前尚不得而知,但摆在面前的挑战已不容忽视:真正的新能源巨舰特斯拉来了,载着领先十年的研发管理经验和堪称“黑科技”的尖端技术,携着来自中国政府的百亿补贴,在短短10个月的工厂建造后,疾驰而来。

饱汉不知饿汉饥,说的正是目前蔚来面对特斯拉时遭遇的窘境。一个屡遭融资方放鸽子,一个仅靠订单即可释放百亿资金还收获政府补贴。如此剧烈的反差,或许也能解释李斌面对“特斯拉式”拷问时的镇定与坦白。

事实上,称蔚来为“中国版特斯拉”,不如说是“年轻版特斯拉”。回顾特斯拉的发展历程,不难发现,其发展初期,同样遭受了与蔚来相似的艰难历程。研发投入过大,资金告急,分析师质疑,汽车质量问题屡遭消费者投诉……蔚来如今正在跨越的无数障碍,正是特斯拉曾经走过的弯路。

而作为全球新能源车先驱,早期特斯拉的境遇甚至比蔚来还要难堪。2003年成立后,直到2009年,特斯拉才获得了戴姆勒、丰田等传统车企巨头超1.4亿美元的资金支持。并且,特斯拉在纳斯达克上市的当天,就有消息称马斯克即将面临破产。甚至在特斯拉即将上演绝地反击的去年10月,华尔街的分析师们还在奚落马斯克”只懂技术却不懂赚钱“。

不过,所处时代和环境的不同,让蔚来注定要成为和特斯拉截然不同的新能源车企。相较于手握经济学、物理学双学位,热衷于太空探索的“科学狂人”马斯克,北大社会学毕业的李斌一直以来都更加侧重于为蔚来打造独特的营销模式。

从打造NIO Space、NIO House,到平均花费几千万的新品发布会、李斌数不清的线下站台,再到类似于小米的粉丝“自来水”推销,蔚来都已经在营销模式上建立了属于自己的文化;反观特斯拉,所谓的营销手段倒不如马斯克一句出位的嘴炮。以及消费者试驾时的直接感受。

虽然在不少合作方和投资者看来,蔚来已经在营销上消耗过多资金,其至今仍为负数的毛利率即是证明。但随着蔚来逐步扩张NIO Space等成本较低的营销空间,国内新能源市场遭到更多竞争者瓜分,目前建立的营销体系,或将有助于蔚来进一步差别化于其他车企,稳固其锁定的中高端市场。

不过,如同特斯拉作为开辟者所面对的未知与迷茫,蔚来作为后来者,同样也将直面逐步成熟的市场中日益激烈的竞争。除了特斯拉,包括“绯闻对象”广汽在内的传统车企同样磨拳霍霍,随时准备入场。

与新造车厂相比,传统汽车厂商的优势相当明显:一是多年的资金积累和丰富的造血方式,二是成熟的研发团队和模式,三是渠道以及售后体系上的巨大优势。

截至目前,奔驰、宝马、路虎等国际传统车企已纷纷推出了纯电动车,特斯拉也已预定了其中一块肥肉,作为国内新能源车企的领先者,蔚来究竟是否能扛住重压,夺下一亩三分地,仍未有定论。不过,留给李斌的时间,已经不多了。

财联社声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
分享到:
发布评论
全部评论 (1)
VIP推荐
内容加载中...